全球锂盐产业链行业及新能源产业经过这些年迅猛发展，2025年明显已经进入了一个新的发展阶段。我们需要用新的眼光来判断未来趋势，指导我们的投资逻辑。
阿根廷锂盐湖。图源：赣锋锂业年报
结合 2025 年上半年的全行业动态和供需数据，全球锂盐市场呈现出需求增速放缓、供给增速结构性调整的特征，供需关系正在经历关键转折。以下从需求、供给、价格、库存及政策等维度展开分析：
一、需求增速：结构性放缓，拐点初现
动力电池需求增速显著回落
2025 年上半年全球新能源汽车销量同比增长 29%，但增速较 2023 年的 40% 以上明显放缓。中国作为最大市场，尽管销量同比增长 36%，但渗透率提升至 55% 后，市场逐步从爆发期进入成熟期。欧洲市场受补贴退坡影响（如法国销量同比下降 18%），需求增长乏力。动力电池对锂盐的需求增速从 2024 年的 30% 以上降至 2025 年上半年的约 20%，反映出行业从 “量价齐升” 向 “量增价减” 转型。
储能需求成为主要增量，但边际贡献有限
储能领域虽保持高速增长（预计 2025 年全球新增装机增速 38.5%），但全年增量仅约 12 万吨 LCE，占总需求增量的不足 50%。中国储能市场受招标价格持续走低影响，经济性受限；海外市场（如欧美）虽保持高增，但绝对规模仍不足以完全抵消动力电池需求的疲软。
消费电子及工业领域需求疲软
消费电子市场受智能手机、笔记本电脑等终端需求饱和影响，锂盐需求同比增长不足 5%。陶瓷玻璃等传统工业领域需求占比从 2020 年的 28% 收缩至 15%，进一步拖累整体需求增速。
结论：2025 年上半年全球锂盐需求增速从 2023 年的 30% 以上降至约 20%，动力电池增速放缓是主因，储能虽保持高增但尚未成为主导力量。需求增速已进入 “增速换挡” 的拐点，未来将长期维持中速增长。
二、供给增速：产能释放趋缓，结构性拐点显现
产能扩张速度放缓，但实际产量受成本制约
2025 年全球锂盐设计产能预计同比增长 21.3% 至 231.2 万吨 LCE，但高成本产能（如澳大利亚 Mt Cattlin、中国锂云母矿）因价格低迷（电池级碳酸锂价格跌至 6.5 万元 / 吨）被迫减产或退出。例如，澳大利亚 Pilgangoora 项目 2025 财年产量指引下调 10 万吨，中国江西锂云母矿产能利用率不足 50%。实际产量增速可能低于产能增速，预计全年供给增速约 18%。
盐湖提锂主导增量，矿石提锂占比下降
南美盐湖（智利 Atacama、阿根廷 Olaroz 等）和中国青海盐湖贡献主要增量，2025 年盐湖提锂产能占比首次超过锂辉石提锂。非洲低成本矿山（如马里 Goulamina）虽投产，但受基础设施限制，实际放量进度不及预期。矿石提锂因高成本压力，增量较往年大幅收缩（如澳大利亚 2025 年新增产能仅 2.1 万吨 LCE）。
库存累积与产能出清并行
截至 2025 年 3 月，碳酸锂总库存达 12.79 万吨，接近历史高位，冶炼厂和下游环节库存持续增加。高成本产能退出（如澳大利亚四座矿山停产）虽缓解供给压力，但库存去化周期仍需时间。
结论：供给增速在 2025 年上半年呈现 “名义高增长、实际低释放” 的特征，高成本产能出清导致实际供给增速放缓，结构性拐点已现。未来供给增长将依赖盐湖提锂和低成本矿山，但扩张速度较前几年显著下降。
三、价格与库存：底部震荡，供需博弈加剧
价格持续低位，成本支撑显现
电池级碳酸锂价格从 2024 年的 9.1 万元 / 吨进一步跌至 2025 年上半年的 6万 - 9 万元 / 吨，6月23日，电池级碳酸锂早盘价格跌下6万元/吨，这意味着锂价正式跌破6万元。突破全球锂矿现金成本线（约 6 万元 / 吨）。高成本产能（如锂云母矿）亏损加剧，部分企业被迫停产，价格下行空间收窄。从锂矿折算成碳酸锂的成本来看，低于6万元的价格也意味着7成左右的矿商处于亏本状态。随着锂价跌穿6万元，越来越多的人预计5万元出头会是周期底价。
库存压力短期难消，但结构性改善初现
尽管总库存处于高位，但冶炼厂库存占比下降（从 50% 降至 39%），下游环节库存占比上升，反映需求端补库意愿增强。Q2 随着新能源汽车以旧换新政策落地和储能需求回暖，库存去化速度可能加快。
四、政策与市场动态：不确定性加剧
政策支持力度分化
中国延续新能源汽车补贴和以旧换新政策，刺激终端需求；欧洲碳排放政策加码（如 2025 年碳配额收紧），推动电动车销量增长。但美国关税政策（如对进口汽车加征 25% 关税）和南美锂资源国有化（如智利限制外资股权）增加供应链风险。
技术迭代与替代风险
固态电池产业化提速（预计 2025 年量产），虽短期内对锂需求影响有限，但长期可能改变材料结构（如金属锂需求增加）。钠离子电池在储能领域的应用（预计 2026 年替代 8% 锂需求）也构成潜在威胁。
五、未来展望：2025 年下半年或现供需再平衡
需求端边际改善
随着新能源汽车以旧换新政策落地和储能装机旺季到来，Q3 需求有望环比增长 10%-15%，带动锂盐价格阶段性反弹。
供给端收缩预期增强
高成本产能退出加速（预计 2025 年全球产能退出率达 20%），叠加盐湖季节性减产（如青海冬季停产），供给增量可能低于预期。
价格中枢上移，但反弹空间有限
预计 2025 年下半年碳酸锂价格中枢回升至 7 万 - 9 万元 / 吨，但受制于高库存和新增产能（如阿根廷盐湖二期），反弹幅度可能不足 20%。
结论
2025 年上半年全球锂盐需求增速已进入拐点，从高速增长转为中速增长，动力电池需求放缓是主因；供给增速虽名义高企，但高成本产能出清导致实际增速下降，结构性拐点显现。下半年随着需求回暖与供给收缩，供需关系有望边际改善，但全面反转需等待 2026 年后新增产能释放的放缓及需求超预期增长。
那么，基于以上这些状况和条件，我们对锂盐产业链相关行业企业有哪些投资建议呢？
结合 2025 年上半年供需格局与行业趋势，对下半年各细分领域的投资建议如下：
一、锂矿锂盐企业：聚焦成本优化与战略资源布局
高成本产能加速出清，优先投资盐湖与低成本矿山
碳酸锂价格已逼近国内锂云母矿现金成本线（5.5 万 - 6 万元 / 吨），高成本产能（如江西云母矿、四川二线锂辉石矿）将持续退出。建议优先关注盐湖提锂项目（如智利 Atacama、阿根廷 Mariana 盐湖）及非洲低成本矿山（如马里 Goulamina），这些项目成本普遍低于 4 万元 / 吨，具备较强抗周期能力。赣锋锂业通过阿根廷盐湖与非洲矿山的产能释放，预计 2025 年锂盐自给率提升至 70%，成本结构显著优化。
谨慎扩产，强化库存管理与现金流
2025 年全球锂盐产能预计增长 21.3% 至 231.2 万吨 LCE，但实际产量受价格压制可能低于预期。建议企业暂停新增矿石提锂产能，优先通过技改提升现有盐湖项目产能利用率（如青海盐湖冬季停产期优化工艺）。同时，关注库存去化节奏，截至 2025 年 3 月碳酸锂总库存达 12.79 万吨，需通过长协订单锁定下游需求，避免价格反弹时库存积压。
规避政策风险，布局资源多元化
南美锂资源国有化趋势加剧（如智利限制外资股权），建议通过合资模式（如赣锋锂业与阿根廷政府合作）或签订长期包销协议（如天齐锂业与 SQM 的锂精矿长单）降低地缘风险。同时，探索锂回收技术（如格林美布局电池回收），对冲原生矿供应波动。
二、动力电池企业：储能转型与技术迭代双线并行
储能业务成为核心增长极，优先布局海外市场
2025 年全球储能新增装机增速预计达 38.5%，但国内市场受价格战拖累（储能电芯均价降至 0.41 元 / Wh），海外高毛利市场（如欧美户用储能）成为关键。亿纬锂能通过马来西亚工厂布局东南亚市场，储能出货量已超动力电池，建议其他企业跟进海外产能建设（如宁德时代德国工厂），同时绑定特斯拉、Fluence 等国际大客户。
技术差异化竞争，抢占固态电池先机
动力电池价格持续下行（2025 年方形磷酸铁锂电芯均价 0.41 元 / Wh），需通过技术创新突围。建议加大对凝聚态电池（宁德时代能量密度 500Wh/kg）、半固态电池（国轩高科 350Wh/kg）的研发投入，2025 年部分企业（如清陶能源）半固态电池已量产装车，可优先配套高端车型（如智己 L6）。同时，关注钠离子电池在储能领域的替代风险（预计 2026 年替代 8% 锂需求），提前布局钠锂混搭技术路线。
优化客户结构，绑定头部车企与储能集成商
动力电池市场集中度持续提升（TOP10 市占率 95.2%），建议二线厂商聚焦细分市场，如亿纬锂能通过大圆柱电池切入特斯拉储能供应链，或与华为、阳光电源合作开发储能系统。对于一线厂商，需加强与车企联合研发（如宁德时代与宝马合作固态电池），锁定长期订单。
三、新能源车企业：差异化竞争与政策红利挖掘
以旧换新政策驱动需求，聚焦高性价比车型
中国新能源汽车渗透率已达 55%，市场从增量竞争转向存量替换。建议企业推出以旧换新专属车型（如比亚迪海鸥焕新版），通过 “电池租赁 + 整车降价” 模式降低购车门槛。同时，关注三四线城市及农村市场，开发低续航、低成本车型（如五菱宏光 MINI EV 改款），匹配政策补贴与充电设施建设节奏。
智能化与品牌升级，应对同质化竞争
特斯拉 FSD V12 在华落地加速，小鹏 X9 搭载全场景智能辅助驾驶，建议企业加大智能化投入，通过激光雷达、Orin 芯片等硬件预埋提升产品溢价。高端品牌（如蔚来、理想）需强化服务生态（如换电站网络、车主社区），差异化竞争传统燃油车品牌。
规避贸易壁垒，拓展新兴市场
美国对进口汽车加征 25% 关税，欧洲碳排放政策加码，建议企业通过海外建厂（如比亚迪泰国工厂）或本地化采购（如宁德时代匈牙利基地）规避风险。同时，新兴市场（如东南亚、中东）需求快速增长，可推出右舵车型并适配当地充电标准。
四、储能企业：技术降本与海外合规并重
大容量电芯与系统集成能力是破局关键
储能系统集成市场竞争白热化（2025 年 H1 全球出货量 90GWh），宁德时代通过 530Ah 电芯与 “天恒” 系统（循环寿命 15000 次）提升竞争力，建议企业跟进大电芯技术（如亿纬锂能 600Ah 储能电芯），同时布局液冷温控、智能消防等系统级解决方案。对于中小厂商，可聚焦工商业储能与户用储能，通过模块化设计降低安装成本。
海外市场优先选择政策友好地区，强化本地化服务
欧美户用储能需求旺盛（美国 IRA 税收抵免延长至 2032 年），建议企业在墨西哥、波兰等地建厂，规避关税并贴近市场。同时，需符合当地认证标准（如 UL9540A、CE 认证），并与当地能源服务商（如美国 Sunrun）合作提供 “电池 + 安装 + 运维” 一体化服务。
关注技术替代风险，探索多元化应用场景
钠离子电池在储能领域的渗透率预计 2026 年达 8%，建议企业同步开发钠电池储能系统（如中科海钠与华阳股份合作），或采用 “锂钠混搭” 方案降低成本。此外，探索储能与可再生能源、电网调峰的融合模式（如宁德时代与国电投合作 “核储互补” 项目），提升项目收益率。
五、风险提示与资金配置建议
短期规避高成本锂矿企业，关注价格反弹窗口期
碳酸锂价格预计在 6 万 - 9 万元 / 吨区间震荡，高成本锂云母矿（如江特电机）可能进一步亏损，建议投资者等待价格反弹至 7.5 万元 / 吨以上再介入。盐湖提锂企业（如盐湖股份）因成本优势可逢低布局。
动力电池企业需警惕库存减值与技术迭代风险
截至 2025 年 2 月，动力电池库存达 161.8GWh，部分企业（如孚能科技）可能面临库存减值压力。建议优先选择储能业务占比高、技术储备深厚的企业（如宁德时代、亿纬锂能）。
新能源车企业关注现金流与政策退坡影响
欧洲补贴退坡（如法国销量同比下降 18%）和中国补贴退坡预期可能导致需求波动，建议选择现金流稳健、出口占比高的企业（如比亚迪、蔚来）。
储能企业需平衡扩张速度与资金压力
亿纬锂能马来西亚工厂需投资 20.13 亿元，建议通过股权融资（如定向增发）或与政府合作（如马来西亚政府补贴）缓解资金压力。同时，优先投资现金流稳定的电网侧储能项目，规避用户侧储能回款风险。
结论
下半年锂盐产业链将呈现 “需求温和复苏、供给结构性收缩” 的格局，建议投资者：
锂矿锂盐企业：聚焦盐湖与低成本矿山，规避高成本产能；
动力电池企业：加速储能转型，布局固态电池技术；
新能源车企业：挖掘以旧换新红利，强化智能化与品牌建设；
储能企业：提升系统集成能力，优先拓展欧美市场。
需密切关注 Q3 需求旺季库存去化速度、南美盐湖产能释放节奏及各国新能源政策调整，灵活调整持仓结构。
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